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高华证券相关性下降带来更多超额收益机会

2019/08/13 来源:济南信息港

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高华证券:相关性下降带来更多超额收益机会 2012-02-14 类别: 机构: 研究员:[摘要]相关性下降带来更多超额收益机会因宏观

高华证券:相关性下降带来更多超额收益机会 2012-02-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

相关性下降带来更多超额收益机会因宏观风险主导市场,2011年股票间相关性达到了新的峰值。但自年初以来,欧洲和美国市场一个月股票相关性大幅下降。尽管其中部分原因是季节性因素,但我们认为欧元区主权风险减弱及宏观前景改善是关键因素。鉴于股市风险溢价上升,相关性较长期均值可能仍将维持高位。但相关性较2011年有所下降应有助于选股,卖出EUROSTOXX50相关性投资组合更具吸引力1月份股票相关性大幅下降继2011年下半年达到创纪录水平后,今年1月份欧洲和美国市场1个月股票相关性大幅下降。此次下降涉及面广泛,但在1月份这种情况很常见,而且该趋势可能很快扭转。

波幅及股市风险溢价下降,欧元区尾部风险减弱是关键推动因素自12月以来,作为股票相关性主要推动因素的波幅和股市风险溢价下滑,这带动了相关性的下降。尽管我们认为股市风险溢价与长期均值相比可能将维持高位,但鉴于欧元区尾部风险下降及宏观前景改善,我们认为相关性应低于2011年水平。

选股及卖出EUROSTOXX50相关性投资组合更具吸引力相关性下降通常有助于选股,而且1月份板块内部表现差异扩大。因当前12个月隐含水平接近2011年高点,卖出EUROSTOXX50相关性投资组合更具吸引力。

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